На недавней конференции ProfitConf я модерировал МТС Банк, где удалось задать ряд вопросов по текущему состоянию дел в бизнесе. И вот банк представил финансовые результаты за 3 квартал и 9 месяцев текущего года, а также обновленную стратегию развития.
Сейчас МТС банк является самым дешевым представителем в секторе по мультипликаторам P/B = 0,5x и P/E = 3,3x, (не считая ВТБ, но там другая ситуация).
Насколько обоснована такая оценка и есть ли потенциал для рывка вверх? Попробуем разобраться.Новая стратегия должна обеспечить рост клиентской базы к 2027 году до 6,5 - 8,5 млн чел. Прибыль к этому моменту может увеличиться в 2 - 2,5 раза при ROE на уровне 20-25%. Див. политика останется прежней, с распределением 25-50% от ЧП по МСФО.
За 9 месяцев этого года банк показывает рост, несмотря на макроэкономическое давление:
Операционный доход за вычетом резервов под ожидаемые кредитные убытки в 3 квартале вырос на 3% г/г, а за 9 месяцев на 21% г/г до 32,1 млрд руб. Чистый комиссионный доход и прочие непроцентные доходы с января по сентябрь выросли на 30% г/г до 21,8 млрд руб. (в т.ч. прочие непроцентные доходы показали рост более чем на 80%). В 3 квартале видим небольшое снижение на 10% г/г.
Здесь отдельно отмечу, что менеджмент не пытается скрывать цифры, открыто публикуя данные 3 квартала, где рост ключевой ставки и ужесточение макропруденциальных кредитов уже ощутимо оказывают негативное влияние. Некоторые банки демонстрируют только итоги 9 месяцев, где этот эффект размывается.
Рентабельность капитала (ROE) за 9М24 составила 19,3%, а прибыль выросла до 11,9 млрд руб. (+8% г/г). В 3 квартале видим снижение показателя до 4,1 млрд руб. (-21% г/г). Отчасти это является эффектом высокой базы аналогичного периода прошлого года.
Проценты по вкладам продолжают расти. Многие банки начали увеличивать спред относительно ключевой ставки. Благодаря высокому уровню достаточности капитала (10% H1.0 на 01.11), МТС Банк в этой гонке не участвует. При этом сохраняет маржинальность без привлечения менее надежных кредитных клиентов и, удерживая консервативную стоимость риска (7,2% по итогам 9М24).
Весь банковский сектор в текущей макроэкономической ситуации испытывает ряд трудностей. Чтобы с ними справляться, компании вынуждены корректировать ранее принятые стратегии, для более гибкого подстраивания под ежеквартально меняющуюся ситуацию.
Новая стратегия МТС банка
Сервис рассрочки BNPL (buy now pay later) станет новым источником привлечения клиентов, помимо POS-кредитования. В рамках экосистемы МТС данный продукт может стать очень востребованным, включая возможность оплаты в рассрочку на маркетплейсах и обычных магазинах.
Банк видит интерес в более частотных кредитах с низким чеком. Это позволит улучшить монетизацию клиентской базы, наряду с кредитными картами, развитием инвестиционных продуктов и трансграничных переводов и платежей.
Резюмируя, планы у менеджмента весьма амбициозные. Результаты 9 месяцев текущего года, которые банк показывает уже под давлением растущей ставки, пока не вызывают сомнений в том, что эти прогнозы реализуются. За полгода банк нарастил капитал на 24 млрд руб. при ROE более 19%. И мы не видим роста риска и малонадежных заемщиков. Я считаю, что текущая оценка банка не совсем обоснованная и рост капитализации это лишь вопрос времени.
Свежие комментарии