Инвесторы зря не послушали Набиуллину

Вчера Индекс Мосбиржи обвалился на 3,3%, что стало одним из самых сильных дневных снижений в этом году. Основная причина масштабных распродаж – обострение геополитической ситуации.

Мы ранее говорили, что индикатору нужно обязательно закрыть «трамповский гэп» от 6 ноября. Вчера эта задача была почти выполнена.

При этом рынок проигнорировал очень важные и впервые за много месяцев «мягкие» заявления главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, которая выступала вчера в Госдуме. «Сейчас видим предпосылки, я бы хотела на это обратить внимание, и для более оптимистичного сценария - он называется «Выше потенциал». Он исходит из того, что инвестиции последних лет, масштабные инвестиции, которые были, они будут переходить уже в производственную фазу в следующем году и дадут более высокую отдачу для экономики. В этом случае предложение быстрее догонит спрос, инфляция будет тормозить быстрее, а значит, мы сможем быстрее возвращать ключевую ставку к ее нейтральному уровню», заявила она.

Сценарий «Выше потенциал» предусматривает, что средняя ключевая ставка в следующем году составит 15-18%, что на 2 п.п. ниже, чем в базовом варианте.

У нас нет особых сомнений, что регулятор в декабре повысит «ключ», но, вполне возможно, лишь на 1 п.п., а не 2 п.п., как это сейчас ожидается большинством участников рынка. Без дополнительных шоков это, скорее всего, будет последний подъем. Более того, можно ждать относительно раннего начала снижения ставки.

В целом же среднесрочная ситуация на рынке акций не изменилась – Индекс Мосбиржи продолжает торговаться в довольно широком боковике 2550-2800 пунктов. Ближе к нижней границе указанного диапазона стоит начинать как спекулятивные, так и инвестиционные покупки, учитывая при этом, что краткосрочно индикатор может провалиться под 2500.

Предпочтение отдаем финансовому сектору (ТКС, Сбер и Мосбиржа), а также IT.

Индекс Мосбиржи гособлигаций вчера обвалился на внушительные 0,8%, говоря о том, что небольшая паника накрыла все категории инвесторов. Индикатору хорошо бы спуститься еще на столько же, чтобы закрыть гэп от 8 ноября.

На тех же рисках ослаб рубль: пара юань-рубль демонстрирует попытки закрепления над 13,75 – это верхняя граница боковика от 8 октября.

По-прежнему считаем, что традиционный для конца года приток ликвидности в экономику должен поддержать фондовые активы. А вот на рубль этот фактор будет действовать негативно.