Мы сохраняем состав дивидендной корзины, несмотря на появление большого количества новых кандидатов на включение с высокими ожидаемыми дивидендами и позитивным взглядом аналитиков. Долгосрочное опережение рынка сохраняется.
- Дивдоходность рынка выросла до 11,2%
- Корзина: МТС, Татнефть-ао, ЛУКОЙЛ, Сбер-ао и Сургутнефтегаз-ап
- Корзина за последний месяц уступила рынку почти 3%
- Долгосрочное опережение рынка сохраняется: — Снижение лишь на 3,5% за последний год — Опережение рынка на 17 процентных пунктов за год
Дивидендная доходность рынка превысила 11%
Слабость рынка в последнее время вместе с плавным повышением прогнозов дивидендов ряда компаний привела к тому, что ожидаемая дивидендная доходность рынка (индекса МосБиржи) на 12 месяцев вперед выросла до 11,2%.
Это самая высокая ожидаемая доходность рынка за многие месяцы, что в различных сочетаниях обстоятельств и рыночных ожиданий можно было бы почти однозначно рассматривать как фактор растущей привлекательности рынка и уникальных инвестиционных возможностей. Однако текущая ситуация несет как минимум два фундаментальных вызова для осторожных инвесторов. Первый — перспективы дальнейшего повышения налогов для эмитентов и изъятия доходов от удачной конъюнктуры в доход государства и в ущерб стоимости этих компаний и перспектив высоких дивидендов. Второй — продолжающийся рост стоимости денег и инвестиционной привлекательности менее рисковых активов, включая теоретически безрисковые активы и декларативно защищенные банковские депозиты. Хотя мы всегда и отмечали, что акции являются одним из предпочтительных способов защиты от инфляции, пока оба этих фактора продолжают преподносить негативные сюрпризы инвесторам и те, в ответ, не спешат скупать подешевевший рынок.Сохраняем состав корзины, несмотря на большое количество новых кандидатов
Мы не меняем состав корзины: обыкновенные акции МТС, Татнефти, ЛУКОЙЛа, Сбера и привилегированные акции Сургутнефтегаза. Последние уже не первый месяц под угрозой исключения из корзины ввиду довольно низкой ожидаемой дивидендной доходности, которая становится только ниже с учетом относительно сильной динамики префов Сургутгнефтегаза. Однако, как и в предыдущие месяцы, мы приняли решение и в этот раз сохранить их в корзине, так как эта низкая ожидаемая дивдоходность почти целиком обусловлена текущим прогнозом рубля на конец года. Сохранение слабости национальной валюты до конца года приведет к пересмотру прогнозов дивидендов на акцию вверх и, вероятно, ее сохранению в составе топ дивидендных имен. Таким образом, мы хотели бы сохранить экспозицию на этот позитивный риск в нашей корзине и оставляем эти бумаги в корзине.
Вместе с тем мы отмечаем большое количество новых кандидатов, которые с учетом ликвидности формально выполняют все обозначенные в нашей методологии требования для того, чтобы попасть в корзину и вытеснить кого-то из ее состава. В первую очередь это бумаги Газпром нефти, ЕвроТранса и HeadHunter, которые, по оценкам аналитиков, могут принести более чем 20%-ную доходность в виде дивидендов в следующие 12 месяцев, а их средний дневной объем торгов превышает $10 млн в рублевом эквиваленте. Однако, мы приняли решение оставить их за пределами корзины в связи с тем, что для части инвесторов покупка этих бумаг на данном этапе может быть затруднительна — ни одна из них по разным причинам не входит в основной Индекс МосБиржи. Как и в прошлом месяце, мы отмечаем, что в стабильно высоких дивидендах НЛМК, акции которой также могли бы претендовать на попадание в корзину, пока полной уверенности нет.
Долгосрочное опережение рынка сохраняется, несмотря на волатильность
Последний месяц выдался особенно волатильным как для рынка, так и для нашей корзины. Тем не менее сохраняется некоторое опережение рынка на горизонте 3–6 месяцев, а за последний год корзина потеряла лишь несколько процентов и сохраняет солидное опережение рынка — 17 процентных пунктов.
Свежие комментарии