Инфляционные ожидания требуют повышения ставки

Рост ключевой ставки активизировал полемику между Банком России и Правительством о роли повышенной ключевой ставки в экономической политике, которая уже в некоторой мере привела к взаимному пониманию.

Тем не менее, последние индикаторы по изменению ценовой динамики в октябре / начале ноября и их трактовка Банком России не позволяют говорить о прохождении «переломной точки» в инфляции, повышая необходимость перейти от жесткого сигнала регулятора непосредственно к повышению ставки 20 декабря.

Во-первых, оценка прироста ИПЦ в октябре Банком России с поправкой на сезонность составила 8.2% м/м сск анн*, превысив наши ожидания (Росбанк: 7.4%).

Во-вторых, опрос населения показал неизменность инфляционных ожиданий на год вперед (13.4%). Оценки медиан в группах респондентов (без сбережений -0.6 пп, со сбережениями -0.3 пп) синхронно упали, однако доля последней группы в опросе также снизилась.

Последней каплей стал опрос предприятий. Ускорение ценовых ожиданий до пиковых с мая 2022 года уровней с лагом в 1 месяц отражает устойчивую инерцию издержек производства. В свете избытка шоков предложения повышательное давление на отпускные цены в ближайшие месяцы видится неизбежным.

Полагаем, что неизменно высокие инфляционные ожидания населения и рост издержек предприятий потребуют от Банка России реализации жесткого сигнала и повышения ставки 20 декабря до 22%.