На 26.11 объявленный ЦБ курс USDRUB составляет 103,79. На прошлой неделе во вторник курс Банка России составлял 99,94. В среду 20.11 официальный курс поднялся выше 100 руб. – это первое официальное «перешагивание» курсом отметки в 100 руб. за доллар с 2022 г. Напомним, что абсолютный максимум был зафиксирован 12.
03 на уровне 116,75. Получается, что за неделю с 19.11 по 26.11 рост USD составил 3,8%.На OTC тем временем курс USDRUB уже находится на уровне 105,3, а сегодня пара тестировала отметку 105,7. За текущий квартал ослабление рубля на OTC превысило 13%. В текущем году пара USDRUB выросла почти на 18%.
На срочной секции Мосбиржи фьючерс Si-12.24 торгуется на отметке 104,87. Фьючерсы с экспирацией в июне 2025 г. торгуются на отметке 106, а в декабре 2025 г. – на отметке 113,3.
Причины ослабления рубля остаются, как всегда, комплексными.
Во-первых, мы уже отмечали, что победа Трампа повлияла на доллар США позитивно. В октябре-ноябре индекс доллара (DXY) совокупно вырос на 6%. Учитывая то, что в настоящее время степень воздействия экзогенных (внешних) факторов, действующих на курс российской валюты, усилилась, укрепление доллара на внешнем контуре привело в том числе к падению рубля;
Во-вторых, напомним, что на прошлых выходных появилась информация о возможности нанесения Украиной ударов вглубь российской территории с использованием западных систем вооружения. На что Россия ответила испытанием новой ракеты средней дальности Орешник. Новый виток эскалации приводит к снижению спроса на российскую валюту. Логично предположить, что если начнётся деэскалация, то на рынке последует обратный процесс – укрепление рубля. Однако же, как мы уже отмечали, вероятность каких-либо быстрых решений в текущей ситуации довольно мала.
В-третьих, у российской валюты практически нет сильных ограничителей против ослабления. Ставка уже находится на достаточно высоком уровне и Банк России уже заявлял о том, что в последующем высокая ставка должна сдерживать импорт, что сможет сдержать ослабление курса. Однако мы видим, что ставка уже не дает такого эффекта.
Эксперты, например, отмечают, что даже после повышения утильсбора импорт иностранных автомобилей не сократился. Импорт из Китая в РФ в октябре в стоимостном выражении составил $1,5 млрд. – больше было только перед самим повышением утильсбора, т.е. в августе и сентябре.
Если, к примеру сопоставить цифры по общему импорту в РФ в октябре текущего года, то он составил $24,3 млрд. vs. $23,4 млрд. за аналогичный период годом ранее, когда «ключ» был на 6 п.п. ниже.
Кстати, по поводу ставки, вчера Банк России опубликовал очередной обзор под названием Инфляционные ожидания и потребительские настроения. Среднее значение медианной оценки наблюдаемой населением инфляции за последние 3 месяца составляет 15%. Инфляционные ожидания составляют 13,1% vs. 12,6% в III кв. и 11,5% во II кв.
Банк России подтвердил свой прогноз в части диапазона по инфляции в 8-8,5% на конец текущего года и считает, что с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,5 – 5,0% в 2025 г., до 4,0% в 2026 г. и будет находиться на цели в дальнейшем.
Вместе с тем, пока мы наблюдаем картину, при которой темпы роста цен продолжают оставаться резистентными к жёстким ДКУ. На текущей неделе Росстат опубликует об очередных цифрах по инфляции за период с 19.11 по 25.11. Мы продолжаем ждать повышения ставки Банка России на ближайшем заседании.
Возвращаясь к курсу, нужно отметить, что главной причиной столь сильного ослабления является то, что, по нашему мнению, данное ослабление является желанным. Соответственно, рычаги воздействия на экспортеров несколько ослаблены, из-за чего поступление валюты в страну сократилось (не стоит также забывать и про внешние факторы в виде ухудшения условий для трансграничных расчётов).
Выступая на пленарном заседании IX международного форума Финансового университета, Министр финансов А. Силуанов отметил, что самое главное - курс для экспорта важнее ставки и что сегодня курс для экспортеров очень и очень даже способствующий экспорту. Мы же со своей стороны дополним Министра и скажем, что сегодня курс для бюджета, очень и очень способствующий его балансированию. Напомним, что согласно последней предварительной оценке бюджета за октябрь со стороны Минфина прогнозный дефицит бюджета в этом году складывается на уровне 3,3 трлн. руб.
Увы, но наши прогнозы о стабилизации курса ниже 100 руб. до конца текущего года, не оправдались, а траектория движения курса оказалась несколько иной, чем мы первоначально ожидали.
Мы считаем, что с учётом новых вводных курс по всей видимости может остаться в диапазоне 105-107 до конца текущего года. На текущей неделе начинается налоговый период, который может повысить спрос на российскую валюту. Возможно, что мы увидим некоторую коррекцию на валютном рынке, однако, в дальнейшем ослабление курса будет, по всей видимости, продолжено.
Свежие комментарии