Экономика России в 2025 году: замедление или рецессия?

Экономика России демонстрирует противоречивые сигналы: одни данные указывают на замедление роста, другие — на приближение рецессии. Чиновники расходятся в оценках, а статистика и опросы бизнеса рисуют неоднозначную картину. Что происходит с экономикой на самом деле?

Разногласия среди экономических властей

На Петербургском международном экономическом форуме (ПМЭФ-25) представители ключевых ведомств высказали разные точки зрения.

Глава Центробанка Эльвира Набиуллина заявила, что экономика выходит из состояния «перегрева». Министр финансов Антон Силуанов сравнил ситуацию с «похолоданием перед летом». А министр экономики Максим Решетников отметил, что формально рост замедляется, но по ряду индикаторов страна близка к рецессии.

Центробанк подтвердил, что будет снижать ключевую ставку по мере замедления инфляции. При этом инфляция снижается быстрее, чем ожидалось ранее. Это создает условия для смягчения денежно-кредитной политики, но экономическая динамика остается нестабильной.

Фактические данные: что показывают цифры?

По итогам первого квартала 2025 года рост ВВП замедлился до 1,4% в годовом выражении против 4,5% ранее. Однако сравнение осложнено разным количеством рабочих дней. Если очистить данные от сезонности и календарного фактора, то ВВП сократился на 0,6% по сравнению с предыдущим кварталом. В четвертом квартале 2024 года экономика, напротив, росла на 1%.

Из 18 ключевых отраслей рост показали только шесть: сельское хозяйство, обрабатывающая промышленность, строительство, финансы, госуправление и здравоохранение. Восемь секторов демонстрируют снижение даже по сравнению с третьим кварталом 2024 года. В апреле власти зафиксировали рост ВВП на 1,9% в годовом выражении, а данные СберИндекса указывают на небольшое увеличение потребительской активности.

Это дает надежду на стабилизацию во втором квартале.

Опросы бизнеса: что ждать во втором квартале?

Сводный индекс деловой активности (PMI) в апреле-мае составил 50,1 пункта против 51,4 в первом квартале. Если показатель сохранится на текущем уровне, это может означать стагнацию или слабый рост. Индекс Росстата для обрабатывающей промышленности продолжает снижаться: с 3,3 пунктов в начале года до 0,1 в мае. Такие значения исторически соответствуют либо слабому росту, либо началу рецессии.

Центробанк опубликовал опрос компаний за май, который подтвердил ухудшение делового климата:

• Индекс бизнес-климата упал до 2,9 пунктов — минимального уровня с конца 2022 года.
• Отрицательная динамика наблюдается почти во всех секторах, кроме сферы услуг.
• Инфляционные ожидания немного снизились, но остаются высокими из-за предстоящей индексации тарифов ЖКХ.
• Условия кредитования улучшаются, возвращаясь к уровням середины 2024 года.

Прогнозы: что ждать от экономики в 2025 году?

Данные за первый квартал указывают на неоднородность экономической динамики. Второй квартал может принести либо стагнацию, либо небольшой рост. Однако опросы бизнеса говорят о дальнейшем охлаждении.

Промышленность, особенно обрабатывающий сектор, может столкнуться с углублением рецессии. Основной рост сейчас обеспечивают услуги, но и там заметно замедление. Инфляционные ожидания бизнеса постепенно снижаются, но в некоторых отраслях (например, в торговле) остаются выше целевых 4%.

Официальные прогнозы варьируются: ЦБ ожидает рост ВВП на 1-2%, но может пересмотреть оценку в сторону снижения. Наиболее вероятный сценарий — увеличение экономики на 0,5-1,5% по итогам года. Если динамика останется на уровне первого квартала, рост может составить всего 0,5%.

Ключевая ставка, вероятно, продолжит снижаться, но темпы будут зависеть от инфляции и состояния экономики. Ожидается, что к концу 2025 года она может опуститься до 15-18%, а в 2026-м — до 10-11%.

Вывод: что важно учитывать?

Экономика России находится в зоне неопределенности: одни показатели указывают на замедление, другие — на риск рецессии. Пока сфера услуг поддерживает рост, но промышленность и торговля демонстрируют слабость. Инфляция снижается, что дает ЦБ возможность смягчать денежно-кредитную политику. Однако дальнейшая динамика будет зависеть от внутреннего спроса, кредитных условий и глобальных факторов.